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2月12日，?？べY產(chǎn)管理合伙人、首席研究官董承非在國(guó)內(nèi)某商業(yè)銀行渠道進(jìn)行了兔年開(kāi)年的交流路演。

在本次路演中，董承非提到“A股大消費(fèi)板塊‘躺贏’全市場(chǎng)十余年之后面臨的挑戰(zhàn)”時(shí)的發(fā)言，延伸出有關(guān)所謂“在上海1000萬(wàn)資產(chǎn)是窮人家庭”的相關(guān)表述，引發(fā)了熱議。

圖片來(lái)源：每日經(jīng)濟(jì)新聞 資料圖

公司回應(yīng)爭(zhēng)議

2022年1月，董承非加盟?？べY產(chǎn)，開(kāi)始了公轉(zhuǎn)私之路。首只私募產(chǎn)品——?？び墟?號(hào)私募證券投資基金，成立于2022年5月，運(yùn)行半年多，取得了正收益。

而在兔年開(kāi)年的渠道交流中，董承非對(duì)所謂“在上海1000萬(wàn)資產(chǎn)是窮人家庭”的相關(guān)表述引發(fā)了市場(chǎng)的爭(zhēng)議。

據(jù)了解，此番言論是董承非在路演中提到A股大消費(fèi)板塊“躺贏”全市場(chǎng)十余年之后面臨的挑戰(zhàn)時(shí)所說(shuō)。

在路演中，董承非分析表示，以飛天茅臺(tái)每瓶的價(jià)格為例，其本人“入行”時(shí)的出廠價(jià)只有200多元，但目前1500元左右的價(jià)格消費(fèi)者還在搶?zhuān)@背后是大眾“支付能力”的大幅上升，從某種程度上也是房地產(chǎn)價(jià)格持續(xù)上漲帶來(lái)的財(cái)富效應(yīng)。董承非由此延伸：“我經(jīng)常開(kāi)玩笑說(shuō)，在上海，一個(gè)1000萬(wàn)資產(chǎn)（總資產(chǎn)）的家庭，其實(shí)是一個(gè)窮人家庭，因?yàn)樯虾５姆績(jī)r(jià)10萬(wàn)、20萬(wàn)（每平米單價(jià)）是‘隨隨便便’的常見(jiàn)情況。”

而對(duì)于這一財(cái)富效應(yīng)對(duì)消費(fèi)股、消費(fèi)行業(yè)的影響，董承非表示，房地產(chǎn)市場(chǎng)波動(dòng)給消費(fèi)支付能力帶來(lái)的相關(guān)挑戰(zhàn)正在開(kāi)始。

對(duì)此，?？べY產(chǎn)方面最新回應(yīng)稱(chēng)，相關(guān)自媒體放大的解讀更多只是“斷章取義”。與此同時(shí)，相關(guān)自媒體也進(jìn)行了澄清。不過(guò)，記者注意到，不少網(wǎng)友對(duì)此發(fā)表言論表示“扎心，但確實(shí)如此”“雖然難聽(tīng)，確是實(shí)話”。

董承非談經(jīng)濟(jì)：今年溫和復(fù)蘇

2023年1月，董承非做了一場(chǎng)關(guān)于2023年年度思考的直播。這場(chǎng)主題定義為關(guān)于能源、消費(fèi)和再平衡的直播引發(fā)了三萬(wàn)多人在線收看。

在2月7日和2月12日的兩場(chǎng)路演中，董承非的思想觀點(diǎn)也體現(xiàn)對(duì)過(guò)往思路的延續(xù)，但是投資配置思路上則是更加具體和明確。

“對(duì)整體經(jīng)濟(jì)，我覺(jué)得是溫和復(fù)蘇的判斷。不會(huì)出現(xiàn)像2009年V型的、大的反轉(zhuǎn)這種態(tài)勢(shì)。這一輪，雖然政策可能還是很積極，但是因?yàn)檫@次很多表態(tài)上來(lái)講，還是要兼顧速度和質(zhì)量?！痹诮涣髦校蟹潜硎?。

對(duì)于2023年的投資回報(bào)，董承非覺(jué)得取得正收益是非常正常的，但是要期望2019年50%這么高的正回報(bào)，暫時(shí)不敢這么樂(lè)觀。

風(fēng)格：大盤(pán)價(jià)值+小盤(pán)成長(zhǎng)

對(duì)于當(dāng)下市場(chǎng)，董承非的判斷是，市場(chǎng)處在一個(gè)寒冬剛過(guò)，春天剛剛開(kāi)始的階段。

基于上述判斷，董承非在交流中坦言：“在這個(gè)時(shí)候，我不會(huì)基本上做頻繁的大類(lèi)資產(chǎn)的配置，還是會(huì)處在一個(gè)持續(xù)的增加權(quán)益配置比重的階段。配置風(fēng)格方面將采用大盤(pán)價(jià)值+小盤(pán)成長(zhǎng)?！?/p>

在他看來(lái)，大盤(pán)股就選深度價(jià)值的，關(guān)鍵是股息率。如果是具有比較高股息率的這些板塊，資產(chǎn)負(fù)債表又沒(méi)有用很大的杠桿，公司業(yè)績(jī)的可持續(xù)性、穩(wěn)定性非常高。這些高紅利的大盤(pán)價(jià)值股，可能會(huì)面臨一些重估的機(jī)會(huì)。在今后很長(zhǎng)的一段時(shí)間，都屬于全社會(huì)低風(fēng)險(xiǎn)資金的一個(gè)稀缺標(biāo)的。

對(duì)于小盤(pán)成長(zhǎng)股的投資，董承非坦言了選擇標(biāo)的范圍：基本上應(yīng)該大部分肯定在1000億以下，大部分可能是在500億以下，還有極個(gè)別的可能是幾十億市值的公司。而在具體的操作上，有三條原則：組合相對(duì)分散；大幅下跌過(guò)程中逆向配置，而這也符合其左側(cè)布局、逆向配置的的投資標(biāo)簽；做好心理準(zhǔn)備，不排除波段操作和衍生品投資降低組合波動(dòng)。

如果作為攻擊的品種，董承非選擇了一些質(zhì)優(yōu)的小盤(pán)科技股，作為自己的長(zhǎng)線配置。交流中，董承非透露，目前為止半導(dǎo)體里面，可能相對(duì)選擇的會(huì)多一點(diǎn)，當(dāng)然不會(huì)僅僅局限在半導(dǎo)體里面。

除半導(dǎo)體外，董承非在2023年重點(diǎn)關(guān)注的板塊還包括電力、運(yùn)營(yíng)商、必選消費(fèi)和線下零售等。

此外，對(duì)于港股市場(chǎng)，董承非表示，目前配置的主戰(zhàn)場(chǎng)還是在A股，港股只是做了一些部分的配置，配置的港股基本上兩邊上市的居多。

沉寂多時(shí)的大消費(fèi)，會(huì)不會(huì)在2023年重現(xiàn)過(guò)往輝煌，一直被市場(chǎng)津津樂(lè)道。董承非認(rèn)為，2011年之前是周期的時(shí)代，2011年之后是消費(fèi)的時(shí)代，但未來(lái)10年，最牛的資產(chǎn)是科技。未來(lái)的研究精力，還是會(huì)放在科技更多一些。