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近日，一家中國機械總院實控的企業(yè)在謀求滬市主板上市，它就是北自所（北京）科技發(fā)展股份有限公司（下稱“北自科技”）。

本次IPO，北自科技擬公開發(fā)行股票數(shù)量不超過 4055.69 萬股，占本次發(fā)行后總股本的比例不低于 25%；公司擬募資6.5億元，用于湖州智能化物流裝備產(chǎn)業(yè)化項目、研發(fā)中心建設項目、營銷和服務網(wǎng)絡建設項目及補充流動資金項目。

IPO日報注意到，北自科技業(yè)績持續(xù)增長，但償債能力指標遠差于同行，資產(chǎn)負債率高達83%，存貨賬面價值占比高。更有意思的是，擁有蒙牛乳業(yè)、伊利股份、方太廚具等知名客戶，自身背靠國企的北自科技卻毛利率較低。

來源：公司官網(wǎng)

靠山雄厚、客戶知名

據(jù)悉，北自科技由北自有限于 2021 年 8 月整體變更而來，北自有限前身為利瑪環(huán)太，由張入通等 22 位自然人于 2002 年 10 月共同出資設立。2018 年 11 月，北自所決定以北自所全資子公司利瑪環(huán)太為平臺組建物流專業(yè)化公司。北自所物流事業(yè)部的業(yè)務整體轉移至利瑪環(huán)太，北自所物流事業(yè)部的人員原則上整體轉移至利瑪環(huán)太，北自所物流業(yè)務相關無形資產(chǎn)直接劃撥至利瑪環(huán)太，原北自所物流事業(yè)部撤銷。也就是說，北自所資產(chǎn)重組物流業(yè)務，形成了北自科技。

北自科技主要從事以自動化立體倉庫為核心的智能物流系統(tǒng)的研發(fā)、設計、制造與集成業(yè)務，基于自主開發(fā)的物流裝備、控制和軟件系統(tǒng)，為客戶提供從規(guī)劃設計、裝備定制、控制和軟件系統(tǒng)開發(fā)、安裝調(diào)試、系統(tǒng)集成到客戶培訓的“交鑰匙”一站式服務，是一家智能物流系統(tǒng)解決方案供應商，比如成功實施了方太廚具 100 畝智能物流中心、正大集團 Saraburi 冷鏈智能倉儲物流系統(tǒng)等多個知名倉儲物流項目，恒力化纖生產(chǎn)全流程智能物流系統(tǒng)、中國巨石電子級玻璃纖維智能生產(chǎn)物流系統(tǒng)等眾多知名智能生產(chǎn)物流項目。

也因此，公司近年來的前五大客戶出現(xiàn)了伊利股份、中國巨石、方太廚具、恒力化纖、蒙牛乳業(yè)、恒逸石化等知名公司的身影。

本次發(fā)行前，北自所直接持有公司 59.18%股權，通過工研資本間接持有公司0.52%股權，合計持有公司59.7%股權，為公司控股股東。本次發(fā)行前，國務院國資委持股100%的中國機械總院通過北自所、工研資本合計持有公司 65.75%，為公司實際控制人。

地位難言優(yōu)勢

不過擁有知名客戶和雄厚背景的北自科技，似乎在產(chǎn)業(yè)鏈中地位并不“強勢”。

2019年-2021年（下稱“報告期”），北自科技實現(xiàn)營業(yè)收入7.77億元、11.09億元、13.36億元，年均復合增長率為 31.15%；同期凈利潤分別為4372.14萬元、7919.96萬元、1.16億元。

但是，伴隨公司業(yè)務規(guī)模的逐步提升，公司應收賬款及合同資產(chǎn)余額逐步增長。報告期各期末，公司應收賬款及合同資產(chǎn)賬面余額分別為 28941.32萬元、38992.29萬元和54081.32萬元，公司應收賬款及合同資產(chǎn)賬面余額占營業(yè)收入的比例分別為37.25%、35.17%和 40.47%，超過40%；公司存貨賬面價值占流動資產(chǎn)比例分別為 60.69%、52.31%和 49.65%，金額較大。

報告期內(nèi)，公司資產(chǎn)負債率分別為93.92%、86.78%、85.05%，雖然逐年下降，但還是高達85%，且仍高于同行業(yè)平均水平，高出25個百分點-33個百分點。

對此，公司表示，報告期內(nèi)，公司按照合同約定采取分期收款的結算模式，各期末預收賬款和合同負債規(guī)模較大，導致各期末負債規(guī)模處于較高水平。隨著公司業(yè)務規(guī)模持續(xù)擴大，資金需求持續(xù)增加，若公司未來資產(chǎn)負債率仍舊保持較高水平，可能會使公司后續(xù)新增債務融資受到一定限制，進而存在公司因無法及時籌措資金而影響業(yè)務發(fā)展的風險。

北自科技另外的兩個關鍵償債指標公司流動比率和速動比率都明顯低于同行業(yè)可比公司。

對此，公司解釋稱，公司與同行業(yè)可比公司償債能力指標差異主要系業(yè)務模式和在手訂單規(guī)模差異導致，借款金額較少，財務結構穩(wěn)健，不存在重大償債風險。

不僅公司負債高企，毛利率也并未因為“高大上”的客戶而高高在上。

報告期內(nèi)，公司主營業(yè)務毛利率分別為 15.24%、12.87%和 16.69%。與同行業(yè)可比公司相比較低，同行可比公司平均值分別為26.08%、26.07%、21.53%。

這是否意味著，北自科技的市場競爭力相比同行更弱？

記者 王瑩

版式 褚念穎

編輯 吳鳴洲

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