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投資大佬董承非的首個(gè)私募產(chǎn)品管理進(jìn)入第三個(gè)月。

他卻意外穩(wěn)住了股票倉位。

截至8月末，?？こ蟹撬侥蓟鸬墓善眰}位維持在39%左右，與上期相比微增5個(gè)百分點(diǎn)。

對(duì)于一位建倉期已經(jīng)過半的私募基金經(jīng)理而言，這樣細(xì)微的加倉動(dòng)作幾乎等于是“沒加倉”。

他自己也在月報(bào)中表示：

8月份沒有做大幅度的調(diào)整，主要是維持上個(gè)月的配置。

對(duì)董承非這樣的老資格基金經(jīng)理來說，每一個(gè)投資操作都不會(huì)隨意為之。

不增不減本身就是一種態(tài)度。

股票倉位“我行我素”

從今年5月成功募集45億元人民幣，并成立相關(guān)私募基金開始。

董承非的“投資操作”就一直沿著“我行我素”的路線行進(jìn)。

他是路演中少數(shù)否認(rèn)下半年有大行情的“私募基金經(jīng)理”（原話是，隆冬已過，春寒料峭）。

也是在市場(chǎng)反彈中，明確放慢加倉步驟，至今未過四成倉。

據(jù)最新運(yùn)作報(bào)告：董承非的組合是“三分天下”（截至8月末）：

股票倉位為38.76%，
證券投資基金17.43%，
其他類別為44%。

此外，它還有非常小幅的可轉(zhuǎn)債投資（見下圖）。

卯住“公用”和“電信”

回顧他的私募投資經(jīng)歷，審慎始終占據(jù)主導(dǎo)位置。

董承非建倉的第一個(gè)月，A股出現(xiàn)了顯著反彈，他未有大幅加倉。

之后大盤在7月出現(xiàn)調(diào)整，大盤股（以滬深300位代表）調(diào)整幅度高于中小盤股（以中證500為代表）。他穩(wěn)步遞進(jìn)倉位。

8月市場(chǎng)在震蕩一段后繼續(xù)緩慢下行，董承非倉位小幅增加。

再來看他重點(diǎn)配置的行業(yè)，公用事業(yè)公司占到股票倉位的半數(shù)，其余以電信服務(wù)和工業(yè)板塊的股票為主。

同期它的凈值上升2個(gè)百分點(diǎn)以上。這個(gè)表現(xiàn)和電力板塊同期的穩(wěn)健

這個(gè)冬天“不悲觀”

指數(shù)回落之際，董承非為何仍然“無動(dòng)于衷”呢？

我們可以從他最新撰寫的月報(bào)“行文”尋找答案。

不同于此前兩份月報(bào)，他此次并未與持有人交流A股市場(chǎng)，而是談及“遙遠(yuǎn)”的歐洲。

他直言：“目前A股投資者似乎比歐洲投資者更加擔(dān)心這個(gè)冬天他們會(huì)很難過。自媒體更不用說了，將氣氛渲染的也非常到位，非常有圖景感。”

那么，俄烏沖突激發(fā)的地緣事件究竟與中國(guó)投資者的有何潛在關(guān)系？

董承非解釋稱：歐洲的這個(gè)冬天會(huì)比A股投資者想象的要好。自從年初開始，歐洲的能源價(jià)格就是一路飆升，歐洲人民上上下下為了今年的過冬基本上做了快一年的準(zhǔn)備。大家都擔(dān)心的風(fēng)險(xiǎn)不會(huì)成為風(fēng)險(xiǎn)，沒有意識(shí)到的風(fēng)險(xiǎn)才是真正的風(fēng)險(xiǎn)。

“（歐洲）重啟煤電對(duì)全球煤炭市場(chǎng)的影響，除了情緒上面的影響外，實(shí)際影響其實(shí)非常小。這幾年估計(jì)歐洲能夠重啟的煤電容量應(yīng)該不會(huì)超過18GW，新增的煤炭年消耗量不會(huì)超過3000萬噸。不到中國(guó)年消耗量的1個(gè)點(diǎn)?！?/p>

繼續(xù)看好傳統(tǒng)能源

之所以談及上述熱點(diǎn)話題，背后體現(xiàn)著董承非一個(gè)重要投資判斷——傳統(tǒng)能源同樣具備機(jī)會(huì)。

他自6月以來，每次與持有人交流都會(huì)提及一個(gè)核心話題———新舊能源。

6月末，他曾說道：新舊能源板塊都表現(xiàn)比較好是矛盾的，也許這其中就蘊(yùn)含著投資機(jī)會(huì)，這種矛盾是未來一段時(shí)間的重要投資線索。

其時(shí)，新舊能源大幅反彈，董承非暗示這種“齊漲”難以持續(xù)。

7月末，他進(jìn)一步“厘清”投資邏輯，新舊能源從本質(zhì)上是一種替代關(guān)系，這種你好我好的甜蜜期注定只是一個(gè)過渡時(shí)期。

當(dāng)時(shí)，新能源逐步反彈見頂，而傳統(tǒng)能源正在綢繆下一步上漲

到了8月，董承非的想法進(jìn)一步明確：“（歐洲）重啟煤電對(duì)全球市場(chǎng)的影響，除了情緒上面的影響外，實(shí)際影響其實(shí)非常小。

這一定程度解釋了這位投資大佬的組合原因。