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2021年和2022年的大漲大跌，極大地動(dòng)搖了投資者對(duì)美股市場(chǎng)的信心。

1月30日，彭博社公布的一項(xiàng)投資者調(diào)查顯示，大多數(shù)投資者對(duì)2023年美股市場(chǎng)缺乏信心。

與此同時(shí)，在經(jīng)歷2022“災(zāi)年”之后，美債市場(chǎng)的復(fù)蘇也面臨著艱巨考驗(yàn)。

投資者信心不足

據(jù)彭博社報(bào)道，在對(duì)383名受訪者的調(diào)查中，約有70%的人依然對(duì)美股市場(chǎng)缺乏信心；35%的人認(rèn)為，美股觸底將在2023年下半年出現(xiàn)，不到四分之一的人認(rèn)為美股已經(jīng)觸底。

這一調(diào)查結(jié)果表明：美股在2021年-2022年經(jīng)歷整體大漲大跌后，投資者信心受到很大動(dòng)搖，隨著經(jīng)濟(jì)放緩，人們對(duì)大型公司盈利前景的擔(dān)憂更甚。近一半的受訪者表示，本周左右股市的關(guān)鍵將是蘋(píng)果公司、臉書(shū)母公司META和?？松梨诘募径葮I(yè)績(jī)，而不是美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾的講話。近幾個(gè)月來(lái)，隨著美聯(lián)儲(chǔ)不斷地鷹派加息，控制通脹已初見(jiàn)成效，市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)將在2月1日加息25個(gè)基點(diǎn)，這是近一年來(lái)的最小加息幅度。

“目前投資者中有很多消極情緒和不確定性，這是有充分理由的”，金融咨詢公司RDM Financial Group首席投資官M(fèi)ichael Sheldon表示，“這是一個(gè)艱難的時(shí)期，因?yàn)榻鼛讉€(gè)月來(lái)，金融環(huán)境已經(jīng)放松，但這不是美聯(lián)儲(chǔ)想要的，美聯(lián)儲(chǔ)正試圖放緩經(jīng)濟(jì)以抑制通脹。”

今年以來(lái)，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)已經(jīng)上漲了6%，創(chuàng)下2019年以來(lái)最好的開(kāi)年月度上漲幅度。其部分原因在于通脹回落，市場(chǎng)預(yù)判美聯(lián)儲(chǔ)即將結(jié)束鷹派加息的周期，從而刺激了股市。盡管如此，這場(chǎng)幾十年來(lái)最激進(jìn)的加息周期，疊加物價(jià)上漲、用工成本上漲，給企業(yè)創(chuàng)造了一個(gè)具有挑戰(zhàn)性的利潤(rùn)增長(zhǎng)環(huán)境。

約90%的受訪者預(yù)計(jì)，2023年，美國(guó)通脹指標(biāo)將繼續(xù)下降，但仍高于美聯(lián)儲(chǔ)2%的終極目標(biāo)。通脹下降的不確定性也讓投資者難以對(duì)2023年市場(chǎng)走勢(shì)作出較為清晰的判斷，看漲股市的人只是少數(shù)，只有18%的受訪者預(yù)計(jì)，下個(gè)月將增加對(duì)標(biāo)普500指數(shù)的敞口，超過(guò)一半的人認(rèn)為，風(fēng)險(xiǎn)敞口保持不變；約27%的人預(yù)計(jì)會(huì)減少投資。

債券市場(chǎng)面臨考驗(yàn)

美國(guó)債券市場(chǎng)在2022年則是遭遇了一輪歷史性的“災(zāi)年”，預(yù)計(jì)2023年也將面臨重大考驗(yàn)。

因市場(chǎng)普遍預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)即將結(jié)束加息、通脹下降，美國(guó)國(guó)債本月出現(xiàn)上漲。受到收益率上升的牽引，投資者正在重返債券市場(chǎng)。本周，投資者購(gòu)買(mǎi)國(guó)債的銷售份額要比平時(shí)要多一些，這種看漲情緒得到了強(qiáng)調(diào)，至少?gòu)哪壳皝?lái)說(shuō)，美國(guó)國(guó)債被視為對(duì)沖經(jīng)濟(jì)衰退、極具吸引力的工具。

面對(duì)當(dāng)下情況，交易員預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將在本周三（2月1日）將基準(zhǔn)利率（目前在4.25%－4.5%）提升25個(gè)基點(diǎn)，之后年內(nèi)只會(huì)再上調(diào)一次利率。但如果美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾推翻了交易員的預(yù)期，一系列數(shù)據(jù)將使美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)面臨逆轉(zhuǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。

在美聯(lián)儲(chǔ)去年12月的會(huì)議上，官員們表示，政策將使利率在2023年保持在5.1%的峰值，并且預(yù)計(jì)不會(huì)降息，這一預(yù)測(cè)比市場(chǎng)預(yù)期更為鷹派。

“市場(chǎng)與美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)政策的預(yù)估之間存在緊張的關(guān)系，需要3至6個(gè)月才能緩解”，高盛表示，投資者購(gòu)買(mǎi)美國(guó)國(guó)債的熱情可能會(huì)繼續(xù)下去。

當(dāng)前市場(chǎng)預(yù)計(jì)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)將在第二季度和第三季度收縮。另有部分債券交易員表示，今年經(jīng)濟(jì)形勢(shì)將非常糟糕，美聯(lián)儲(chǔ)將在年中首次將政策利率提高至略低于5%的水平或更低，并且在今年晚些時(shí)候還會(huì)降息。這種押注的部分原因是預(yù)期通脹將繼續(xù)下滑，從而給美聯(lián)儲(chǔ)提供轉(zhuǎn)向的空間。

“歷史經(jīng)驗(yàn)顯示，上一次美聯(lián)儲(chǔ)加息9個(gè)月后，美聯(lián)儲(chǔ)就傾向降息”，CFRA首席投資策略師Sam Stovall說(shuō)。這與多位美聯(lián)儲(chǔ)官員此前發(fā)出的信號(hào)形成了鮮明對(duì)比，官員們表示，今年將把利率提高至超過(guò)5%，不會(huì)降息。

超過(guò)一半的受訪者表示，他們同意雙線資本首席執(zhí)行官杰弗里·岡拉克的觀點(diǎn)，即最好關(guān)注債券市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)路徑的看法，而不是美聯(lián)儲(chǔ)官員所發(fā)出的信號(hào)。

另有市場(chǎng)人士認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)在今年大概率不會(huì)降息，因此，美國(guó)國(guó)債可能會(huì)再次出現(xiàn)拋售。