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苦等七年，卻仍舊憾失肉毒素生意，華熙生物可謂是起了個(gè)大早趕了個(gè)晚集。而同行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)者早已加速布局，錯(cuò)失重要業(yè)務(wù)版圖的華熙生物又將何去何從？

一朝夢(mèng)碎，華熙生物錯(cuò)失百億肉毒素市場(chǎng)。

8月2日，國(guó)內(nèi)“玻尿酸龍頭”華熙生物發(fā)布公告表示，公司日前已向韓國(guó)公司Medytox發(fā)出律師函，要求終止/撤銷(xiāo)/解除二者之間圍繞肉毒素達(dá)成的合作協(xié)議。

這也意味著合作協(xié)議終止后，華熙生物將失去Medytox公司的肉毒素產(chǎn)品在中國(guó)大陸地區(qū)的獨(dú)家代理權(quán)。

一紙律師函，華熙生物備戰(zhàn)七年的肉毒素生意就此告終，近年來(lái)Medytox頻頻暴雷，華熙生物不得已忍痛放手。而華熙生物重金布局的肉毒素市場(chǎng)早已成了醫(yī)美行業(yè)里繼玻尿酸之后的第二個(gè)造富之地，同期內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手紛紛布局，華熙生物此番卻落隊(duì)了。

近年來(lái)，華熙生物開(kāi)始走起To C端業(yè)務(wù)，盡管“萬(wàn)物皆可玻尿酸”的時(shí)代下憑借公司的知名度，旗下產(chǎn)品也占據(jù)一席之地，但高昂的銷(xiāo)售費(fèi)用時(shí)刻吞噬著利潤(rùn)，相比之下，高達(dá)90%毛利的肉毒生意確實(shí)能為華熙生物提供增量。

而痛失肉毒生意的華熙生物，又將如何翻轉(zhuǎn)成長(zhǎng)困局？

苦等七年，

華熙生物關(guān)鍵版圖憾缺一角

日前，國(guó)內(nèi)玻尿酸龍頭華熙生物發(fā)布公告稱(chēng)，公司全資子公司鉅朗公司已委托律師向Medytox發(fā)出律師函，行使其權(quán)利終止及/或撤銷(xiāo)及/或解除合資協(xié)議及依據(jù)合資協(xié)議簽署的其他相關(guān)協(xié)議。

而一旦前述合作協(xié)議終止，華熙生物也將失去Medytox公司的肉毒素產(chǎn)品在中國(guó)大陸地區(qū)的獨(dú)家代理權(quán)。

實(shí)則自2015年起，華熙生物便悄然開(kāi)始布局其肉毒素生意。據(jù)悉，2015年5月，華熙生物先后出資5000萬(wàn)港元、1200萬(wàn)港元與Medytox成立合資公司Medybloom Limited，聯(lián)手開(kāi)發(fā)、拓展Medytox生產(chǎn)的特定注射用A型肉毒素及其他醫(yī)療美容產(chǎn)品的中國(guó)市場(chǎng)。

公開(kāi)資料顯示，Medytox是一家韓國(guó)生物制藥公司，主要產(chǎn)品包括肉毒素產(chǎn)品、玻尿酸填充劑、醫(yī)療器材和處方藥。

而華熙生物選擇與其合作，也是因Medytox公司的自身實(shí)力不容小覷。根據(jù)官網(wǎng)信息顯示，Medytox是韓國(guó)首個(gè)拿到肉毒素許可證的公司，自2006年后公司產(chǎn)品在韓國(guó)市場(chǎng)占有率高達(dá)近40%。

▲ 圖片來(lái)源：Medytox官網(wǎng)

直至2022年，雙方的合作公司成立長(zhǎng)達(dá)7年之久，Medytox于中國(guó)注冊(cè)的肉毒素產(chǎn)品注冊(cè)狀態(tài)自2019年11月11日起至今，一直為在國(guó)家藥品監(jiān)督管理局藥品審評(píng)中心“審評(píng)審批中”，至今未完成產(chǎn)品注冊(cè)手續(xù)。與此同時(shí)Medytox公司也在前兩年頻頻“暴雷”。

相關(guān)報(bào)道顯示，2020年6月18日，韓國(guó)食品醫(yī)藥品安全廳宣布從當(dāng)月25日起，吊銷(xiāo)韓國(guó)知名生物制藥企業(yè)Medytox公司的三款肉毒素的產(chǎn)品許可。

韓國(guó)食品醫(yī)藥品安全廳認(rèn)定，該公司在生產(chǎn)肉毒素的過(guò)程中，使用未經(jīng)批準(zhǔn)的原液，通過(guò)材料造假獲得流通許可，違反了相關(guān)法律，并要求公司召回和銷(xiāo)毀有關(guān)產(chǎn)品。

同時(shí)，韓國(guó)JTBC電視臺(tái)也報(bào)道公司的產(chǎn)品Meditoxin自2006年被首次生產(chǎn)以來(lái)，有近三成因?yàn)樾Ч患驯讳N(xiāo)毀。

根據(jù)韓國(guó)當(dāng)?shù)匾?guī)定，如此高的產(chǎn)品不合格率將被要求暫停生產(chǎn)，而為了保持生產(chǎn)，Medytox采取了銷(xiāo)毀編號(hào)以提高合格率和私自使用實(shí)驗(yàn)用原液替代等行為。

同年10月，韓國(guó)當(dāng)?shù)孛襟w報(bào)道，稱(chēng)Medytox與沒(méi)有支付貨款的經(jīng)銷(xiāo)商發(fā)生了法律糾紛，Medytox起訴該經(jīng)銷(xiāo)商，要求賠償105億韓元；經(jīng)銷(xiāo)商反訴Medytox忽視了對(duì)未經(jīng)中國(guó)藥品監(jiān)管部門(mén)批準(zhǔn)的醫(yī)療產(chǎn)品交易風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)警，導(dǎo)致其付出了代價(jià)。

盡管在此之后，華熙生物表示還將尋求與別家廠(chǎng)商的肉毒合作機(jī)會(huì)，但肉毒毒素從進(jìn)行臨床試驗(yàn)到獲批一般需3至5年時(shí)間，而肉毒毒素產(chǎn)品作為毒麻類(lèi)產(chǎn)品，其審批標(biāo)準(zhǔn)更為嚴(yán)格，肉毒毒素產(chǎn)品的過(guò)證時(shí)間長(zhǎng)達(dá)8年以上，而代理產(chǎn)品也需要3至5年方能上市。

因此，對(duì)于華熙生物而言，七年的苦等此番撲空實(shí)則是致命打擊，而同行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手卻悄然布局，迎頭趕上。

同行加速布局，

肉毒素成玻尿酸之后的造富之地

近年來(lái)，隨著顏值經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，肉毒素已然成為了醫(yī)療美容行業(yè)的熱門(mén)項(xiàng)目。

肉毒素又稱(chēng)肉毒桿菌內(nèi)毒素，它是由致命的肉毒桿菌分泌而出的細(xì)菌內(nèi)毒素，是肉毒桿菌在繁殖過(guò)程中分泌的毒性蛋白質(zhì)，具有很強(qiáng)的神經(jīng)毒性，其能作用于膽堿能運(yùn)動(dòng)神經(jīng)的末梢，干擾乙酰膽堿從運(yùn)動(dòng)神經(jīng)末梢的釋放，使肌纖維不能收縮致使肌肉松弛以達(dá)到除皺美容的目的，這也就是醫(yī)美行業(yè)中常說(shuō)的“除皺針”和“瘦腿、瘦臉針”。

根據(jù)2022年中國(guó)醫(yī)美行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局及市場(chǎng)份額分析，從用戶(hù)類(lèi)型占比看，輕醫(yī)美用戶(hù)數(shù)量占比自2019年的72.6%增長(zhǎng)至2021年的83.1%，已經(jīng)成為醫(yī)美用戶(hù)中的主流。

據(jù)《新氧醫(yī)美行業(yè)白皮書(shū)》顯示，在最受消費(fèi)者歡迎的非手術(shù)類(lèi)醫(yī)美項(xiàng)目中，肉毒素僅次于玻尿酸排名第二。2019年肉毒素市場(chǎng)占比為32.67%，增速高達(dá)90.56%；玻尿酸市場(chǎng)占比為66.59%，增速為53.11%。

然而由于肉毒素相較于透明質(zhì)酸市場(chǎng)而言，其門(mén)檻較高、研發(fā)難度大、監(jiān)管?chē)?yán)格、生產(chǎn)工藝較高等特性，因此目前來(lái)看，全球范圍內(nèi)肉毒素產(chǎn)品仍屬于稀缺資產(chǎn)，且國(guó)內(nèi)獲批上市的也僅有四款產(chǎn)品。

具體來(lái)看，該四款產(chǎn)品也僅有一款國(guó)產(chǎn)，便是蘭州生物旗下的衡力，此外三款分別是美國(guó)艾爾建旗下的保妥適、英國(guó)Ipsen旗下的吉適（由高德美代理）、韓國(guó)Hugel旗下的樂(lè)提葆（由四環(huán)醫(yī)藥代理）。

環(huán)球老虎財(cái)經(jīng)從上海靜安區(qū)一家醫(yī)美機(jī)構(gòu)獲悉，當(dāng)前最為受歡迎的是國(guó)產(chǎn)衡力和美國(guó)進(jìn)口的保妥適。

國(guó)產(chǎn)的衡力有著價(jià)格低、彌散性較大，適合針對(duì)較大塊的肌肉以及對(duì)精細(xì)程度要求不高的注射，因此求美人士經(jīng)常用衡力作用于腿部肌肉塑形，而美國(guó)進(jìn)口的保妥適彌散性較小，適合除皺等精準(zhǔn)注射，不良反應(yīng)少，效果維持時(shí)間也較長(zhǎng)，因此在“瘦臉針”項(xiàng)目上更為暢銷(xiāo)。

該家醫(yī)療美容的顧問(wèn)告訴老虎財(cái)經(jīng)，國(guó)產(chǎn)肉毒的價(jià)格通常在600—1800/支，在七夕及“618”相關(guān)活動(dòng)時(shí)促銷(xiāo)力度更大，而進(jìn)口肉毒通通常在1500-2600元/支間不等，促銷(xiāo)活動(dòng)相對(duì)較少。

同時(shí)，由于肉毒素在抑制動(dòng)態(tài)皺紋形成方面暫時(shí)具有無(wú)可替代性，消費(fèi)需求較為“剛性”，且肉毒素平均3-4個(gè)月就需要重新進(jìn)行注射的特點(diǎn)，讓其具備極強(qiáng)的用戶(hù)粘性。

此前相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)肉毒素市場(chǎng)在2020年規(guī)模就已達(dá)39億元，2016年-2020年復(fù)合增速達(dá)26.9%。有機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，2020年-2025年，國(guó)內(nèi)合規(guī)肉毒素市場(chǎng)規(guī)模將繼續(xù)保持年均23.9%高速增長(zhǎng)，2025年市場(chǎng)規(guī)模將超過(guò)100億元。

而肉毒作為注射類(lèi)產(chǎn)品，其毛利率也高達(dá)近90%，高昂的價(jià)格和不可替代的地位一直被業(yè)內(nèi)戲稱(chēng)為“女人的茅臺(tái)”。百億市場(chǎng)規(guī)模下，多家企業(yè)也紛紛布局試圖分一塊肉。

除華熙生物外，國(guó)內(nèi)老牌醫(yī)藥企業(yè)華東醫(yī)藥在2020年與韓國(guó)Jetema公司簽約預(yù)計(jì)2024年上市。2020年6月，高德美代理的英國(guó)Ipsen公司肉毒素產(chǎn)品Dysport吉適在我國(guó)獲批上市，

愛(ài)美客與昊海生科也在2021年積極搶占肉毒素市場(chǎng)。2021年3月，昊海生科與美國(guó)Eirion Therapeutics簽署股權(quán)投資協(xié)議和產(chǎn)品許可協(xié)議，Eirion授權(quán)前者多個(gè)肉毒素產(chǎn)品在中國(guó)內(nèi)地及香港、澳門(mén)和臺(tái)灣地區(qū)的獨(dú)家研發(fā)、銷(xiāo)售、商業(yè)化許可。

2021年10月，愛(ài)美客公布的投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表顯示，公司肉毒素產(chǎn)品處于三期臨床階段，預(yù)計(jì)將于2023年提交新藥申請(qǐng)；同時(shí)，愛(ài)美客以8.56億元對(duì)韓國(guó)HuonsBP進(jìn)行增資并收購(gòu)HuonsBP部分股權(quán)，完成后合計(jì)持有HuonsBP 25.4%股權(quán)。

一系列的股權(quán)投資加上不懈的努力，今年5月，愛(ài)美客更進(jìn)進(jìn)展，發(fā)布公告稱(chēng)引進(jìn)Huons BP的肉毒毒素產(chǎn)品，并在約定經(jīng)銷(xiāo)區(qū)域內(nèi)作為后者指定的唯一合法經(jīng)銷(xiāo)商進(jìn)行產(chǎn)品的進(jìn)口和經(jīng)銷(xiāo)。

四環(huán)醫(yī)藥作為韓國(guó)最大的肉毒素生產(chǎn)企業(yè)Hugel的代理商，自2021年2月開(kāi)始銷(xiāo)售,銷(xiāo)售總量超37萬(wàn)瓶,銷(xiāo)售額約4.5億元,上市僅一年就拿下10%市場(chǎng)占有率。

由于肉毒的暢銷(xiāo)和高毛利，當(dāng)前醫(yī)美市場(chǎng)也是“魚(yú)目混珠”，中國(guó)市場(chǎng)存在著大量的水貨和假貨，侵蝕了部分正規(guī)市場(chǎng)規(guī)模，隨著醫(yī)美項(xiàng)目的不斷普及以及監(jiān)管政策的持續(xù)規(guī)范，肉毒毒素的市場(chǎng)規(guī)模有望持續(xù)擴(kuò)張。

華熙生物欲靠C端“破局”

在過(guò)去的2021年中，華熙生物已有6次人事變動(dòng)，而頻繁人事變動(dòng)背后也浮現(xiàn)出當(dāng)下華熙生物遭遇的成長(zhǎng)“困境”。

作為玻尿酸起家的華熙生物，近年來(lái)隨著玻尿酸行業(yè)的興起，玻尿酸市場(chǎng)也打起了價(jià)格戰(zhàn)。作為玻尿酸原材料供應(yīng)商，華熙生物也難免受到玻尿酸產(chǎn)品價(jià)格戰(zhàn)的影響，其玻尿酸原料業(yè)務(wù)的毛利率呈現(xiàn)下降的趨勢(shì)。

而就在2021年1月國(guó)家衛(wèi)健委的一條公告，讓華熙生物迎來(lái)了“光明”。公告稱(chēng)，批準(zhǔn)玻尿酸鈉為新食品原料，可應(yīng)用于飲品、巧克力和巧克力制品（包括代可可脂巧克力及制品）以及糖果、冷凍飲品中。

至此，作為B端的原料廠(chǎng)商也開(kāi)始轉(zhuǎn)型“押寶”C端產(chǎn)品。而華熙生物也走上了“萬(wàn)物皆可玻尿酸”的轉(zhuǎn)型之路。

2021年3月，華熙生物推出了國(guó)內(nèi)首個(gè)玻尿酸食品品牌“黑零”。相隔不久，華熙生物又緊鑼密鼓地推出了首款玻尿酸飲用水“水肌泉”，隨后而至的就是透明質(zhì)酸果飲品牌“休想角落”。

2021年下半年，華熙生物還與安慕希聯(lián)合推出了玻尿酸酸奶，主打“健康”“美容”，瞄準(zhǔn)年輕女性消費(fèi)群體。該產(chǎn)品僅在盒馬線(xiàn)下實(shí)體店銷(xiāo)售，零售價(jià)為9.9元/瓶（200g），不僅高于市面上大部分常溫酸奶，也高于安慕希系列酸奶，屬于高端產(chǎn)品。

截至2021年底，華熙生物共推出23款玻尿酸類(lèi)新品，涵蓋飲用水、軟糖、壓片糖果、GABA飲品、巧克力棒、配制酒等品類(lèi)。

然而被詬病為“智商稅”的玻尿酸食品其銷(xiāo)量并不理想化。從業(yè)績(jī)來(lái)看，在華熙生物年報(bào)中，功能性食品在2021年的整體業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)不足1%。

而早前，華熙生物押注的功能性護(hù)膚品也并沒(méi)獲得二級(jí)市場(chǎng)的認(rèn)可。截至8月5日，華熙生物收?qǐng)?bào)154.5元/股，市值743億，相較于高光期的1400億已是腰斬。

2021年，華熙生物的營(yíng)收為49.47億元，同比增加87.93%；凈利潤(rùn)為7.82億元，同比增加21.13%；扣非凈利潤(rùn)為6.63億元，同比增加16.74%。

表面上看，營(yíng)收與凈利潤(rùn)雙雙實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，然而近幾年的高昂銷(xiāo)售費(fèi)用也使得華熙生物的毛利率一降再降。

2019年到2021年，華熙生物扣非凈利潤(rùn)增長(zhǎng)更加微乎其微，分別為5.67億元、5.68億元、6.63億元。

同期內(nèi)，華熙生物的銷(xiāo)售費(fèi)用分別為5.21億元、10.99億元、24.36億元，每年都在成倍增加，2021年的銷(xiāo)售費(fèi)用更是已相當(dāng)于營(yíng)收的一半，而這24.36億元的銷(xiāo)售費(fèi)用一半都花在線(xiàn)上推廣服務(wù)費(fèi)中，占比達(dá)53.91%。

C端的布局還未成為第二增長(zhǎng)曲線(xiàn)之際，再錯(cuò)失肉毒素一城，華熙生物或?qū)⒚媾R短期的“陣痛”。